自2017年至今，A股再融資市場(chǎng)結構持續優(yōu)化，可轉債關(guān)注度不斷攀升。
今年以來(lái)，可轉債市場(chǎng)持續擴容，發(fā)行規模超1300億元；目前滬深兩市可轉債存量規模已達7761.43億元，較年初增加755.56億元。同時(shí)，二季度，公募基金持有可轉債市值為2781.32億元，創(chuàng )歷史新高。
可轉債發(fā)行規模
持續回升
《證券日報》記者據Wind數據統計，今年以來(lái)，已有73家上市公司發(fā)行可轉債，發(fā)行規模合計為1319.63億元，占A股再融資總規模的比例為29%。其中，上半年，59家上市公司發(fā)行可轉債，發(fā)行規模合計1175.36億元。
隨著(zhù)可轉債市場(chǎng)的不斷壯大，過(guò)度投機、炒作個(gè)券的現象逐漸顯現。為了規范上市公司可轉換公司債券交易行為，保護投資者合法權益，維護市場(chǎng)秩序和社會(huì )公共利益，6月17日，滬深交易所就可轉債交易實(shí)施細則公開(kāi)征求意見(jiàn)，包括設置漲跌幅限制、增加異常波動(dòng)和嚴重異常波動(dòng)標準、新增異常交易行為類(lèi)型等。7月1日，滬深交易所就可轉債相關(guān)指引公開(kāi)征求意見(jiàn)，進(jìn)一步完善可轉債上市與掛牌、轉股、贖回、回售等業(yè)務(wù)流程和信息披露要求。
7月21日，共有3只可轉債上市，由于開(kāi)盤(pán)漲幅較大，觸發(fā)盤(pán)中臨時(shí)停牌。上交所表示將依規監管，對影響市場(chǎng)正常交易秩序、誤導投資者正常交易決策的異常交易行為從嚴認定。其中，針對N華銳轉（華銳轉債）交易中少數投資者拉抬價(jià)格等異常交易行為，上交所依規從重采取了自律監管措施。
雖然可轉債監管持續升級，但有關(guān)措施并不影響可轉債市場(chǎng)的融資功能，不會(huì )減弱對實(shí)體經(jīng)濟尤其是中小民營(yíng)上市公司的服務(wù)支持力度。今年以來(lái)，可轉債發(fā)行高峰集中在2月份及3月份，發(fā)行規模分別為299.05億元、406.21億元；僅5月份發(fā)行規模低于100億元，為65.72億元；6月份開(kāi)始，發(fā)行規?；厣?60.88億元，7月份以來(lái)也已發(fā)行144.27億元。
其中，自6月17日滬深交易所就可轉債交易實(shí)施細則公開(kāi)征求意見(jiàn)至今，已有21家上市公司完成可轉債發(fā)行，規模合計211.7億元，發(fā)行速度平穩。國信證券統計顯示，截至7月25日，待發(fā)可轉債共計182只，合計規模2874.4億元，其中已獲核準16只，獲核準規模合計115.3億元；已過(guò)會(huì )16只，規模合計115.6億元。
二季度公募持有
可轉債市值環(huán)比增逾9%
今年以來(lái)，可轉債市場(chǎng)持續震蕩，二季度中證轉債指數漲幅為4.68%，而一季度跌幅為8.36%。Wind數據顯示，二季度公募基金持有可轉債市值為2781.32億元，較一季度增長(cháng)9.14%，創(chuàng )歷史新高。
“二季度公募基金持有可轉債市值占總可轉債市值比例上升至35.88%，扭轉了一季度公募基金持倉占比下跌的勢頭。”德邦證券研究所固定收益首席分析師徐亮表示，2019年以來(lái)，公募基金持倉可轉債市值呈現穩定的上升趨勢，一方面因可轉債市場(chǎng)的擴容，另一方面公募基金持倉占比上升，公募基金在可轉債上的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權增強。
目前，可轉債的轉股溢價(jià)率已出現小幅下行。截至7月25日，可轉債的平均轉股溢價(jià)率為51%，共有50只可轉債轉股溢價(jià)率均超100%。6月17日，可轉債的平均轉股溢價(jià)率為56%，53只可轉債轉股溢價(jià)率均超100%。
“可轉債市場(chǎng)轉股溢價(jià)率居于高位，價(jià)格中樞小幅回升。”華創(chuàng )證券固定收益組組長(cháng)、首席分析師周冠南認為，后續看，驅動(dòng)仍主要來(lái)自正股，可聚焦中報業(yè)績(jì)、受益周期品價(jià)格下跌等方向。一是繼續關(guān)注促消費政策實(shí)施下的汽車(chē)及新能源汽車(chē)等行業(yè)轉債；二是中期業(yè)績(jì)確定性較高的主要關(guān)注景氣度較高的成長(cháng)板塊的光伏、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、軍工等行業(yè)轉債；受益近期周期品價(jià)格下跌主要關(guān)注中游制造板塊。從價(jià)格角度，成長(cháng)行業(yè)龍頭轉債仍有配置價(jià)值。
天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬則表示，自2017年可轉債市場(chǎng)加速發(fā)行以來(lái)已過(guò)5年，較多偏債型轉債或迎來(lái)到期“大考”。在國內地產(chǎn)、消費依然承壓，成熟行業(yè)集中度提升的背景下，相關(guān)行業(yè)內競爭力較差、經(jīng)營(yíng)戰略積重難返的標的可能存在違約風(fēng)險。 記者 周尚伃
