近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布《全國公募基金市場(chǎng)投資者狀況調查報告（2020年度）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《調查報告》），報告的發(fā)布，揭露了我國基民和機構資金投資大數據，一系列有趣兒、有料兒的調查結果出爐。
如何看待基民投資行為的變化，如何完善基金投資者長(cháng)期持有體驗，如何看待機構資金和個(gè)人投資上的差異等現象？記者采訪(fǎng)了易方達基金宣傳策劃部總經(jīng)理助理馮蕾、南方基金、嘉實(shí)財富、上海證券基金評價(jià)中心負責人劉亦千、上海證券基金評價(jià)中心高級基金分析師趙威、匯成基金研究中心等多家公募基金、第三方基金代銷(xiāo)機構，以及基金研究機構人士等，共同解讀《調查報告》的有趣數據，展現我國基民投資行為的新動(dòng)向，機構資金投資策略、理念的新變化等。
多位業(yè)內人士對上述數據解讀，隨著(zhù)資管新規的推進(jìn)和資管產(chǎn)品的凈值化轉型，公募基金的長(cháng)期投資價(jià)值凸顯，基金的持有期限越來(lái)越長(cháng)，長(cháng)期投資理念逐步深入人心，基金投顧服務(wù)在提升基民投資體驗、管理收益預期等方面也將發(fā)揮更大作用。
不過(guò)，他們也提到，在基金行業(yè)出現各類(lèi)積極變化的同時(shí)，行業(yè)專(zhuān)家呼吁長(cháng)期投資、價(jià)值投資，以更長(cháng)的考核期限來(lái)科學(xué)評價(jià)基金的投資能力，以獲取公募基金更好的長(cháng)期回報。
公募基金長(cháng)期價(jià)值凸顯
通過(guò)投資公募基金入市趨勢正在形成
中國基金報記者：《調查報告》顯示，公募基金投資上，投資者資金來(lái)源主要為新增收入和存款，75%左右的投資者是這個(gè)選項。“從銀行理財產(chǎn)品轉入”以及“從股票轉入”為次選擇，分別有38%、36%的投資者選擇，這一數據展現了怎樣的趨勢？
馮蕾：一方面，數據直觀(guān)地反映了個(gè)人投資者對公募基金的信賴(lài)不斷增強，通過(guò)投資公募基金入市的趨勢正在形成。
另一方面，新增收入買(mǎi)基金，反映出老百姓投資理財需求旺盛，公募基金以其投資門(mén)檻低、流動(dòng)性好、透明度高、長(cháng)期收益可觀(guān)等優(yōu)勢，贏(yíng)得了新入場(chǎng)的中小投資者的青睞。
南方基金：近年來(lái)，隨著(zhù)“房住不炒”政策調控的逐步深入，中國居民投資理念日益成熟，居民資產(chǎn)配置也逐步走向多元化配置，特別是金融資產(chǎn)配置快速增長(cháng)。此外，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)在金融領(lǐng)域的持續發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)平臺積累的大量終端用戶(hù)有理財線(xiàn)上化的需求。
相較之下，公募基金作為門(mén)檻較低的投資品種，隨著(zhù)基金賺錢(qián)效應的顯現，公募基金逐漸成為了居民資產(chǎn)配置的重要工具。作為普惠金融的典型代表，公募基金倡導的信義文化促進(jìn)了財富管理行業(yè)的規范發(fā)展和法制完善，不斷引領(lǐng)和弘揚著(zhù)長(cháng)期投資、價(jià)值投資、責任投資的理念，日益影響大眾投資者的理財觀(guān)念。
“把資金交給對的人，把時(shí)間留給愛(ài)的人”，越來(lái)越多個(gè)人投資者信任并將資金托付給公募基金，利用公募基金進(jìn)行家庭資產(chǎn)配置，借道公募基金入市已成為居民共享中國資本市場(chǎng)改革發(fā)展成果的新潮流。
嘉實(shí)財富：數據反映了當前我國居民財富再配置的大趨勢。根據瑞信《2021全球財富報告》顯示，截至2020年末中國是全球第二大財富市場(chǎng)，居民財富規?？偭考s75萬(wàn)億美元，因此居民財富管理的需求呈現爆發(fā)的趨勢。
劉亦千：從調查結果來(lái)看，個(gè)人投資者整體對公募基金的投資主要來(lái)自新增收入和存款，而不是存量金融資產(chǎn)。這表明中國個(gè)人投資者理財意識持續強化，整體持續加大對金融資產(chǎn)的配置；第二，在資管新規的推進(jìn)下，公募基金的長(cháng)期價(jià)值得到凸顯。第三，中國家庭金融資金轉移趨勢也促進(jìn)了中國資本市場(chǎng)機構化的趨勢，有利于中國資本市場(chǎng)的定價(jià)效率和資源配置功能提升。
匯成基金研究中心：一方面是銀行理財產(chǎn)品的凈值化趨勢，使得部分原有投資銀行理財產(chǎn)品中風(fēng)險偏好較高投資者，將投資主動(dòng)轉到公募基金。另一方面，公募股票基金去年及今年以來(lái)整體業(yè)績(jì)的示范效應，使得許多股民從直接投資于股票轉向投資于股票基金。
長(cháng)期投資理念逐步深入人心
但仍有繼續提升空間
中國基金報記者：從投資者持有基金的平均時(shí)長(cháng)看，《調查報告》顯示，總體來(lái)看，單只公募基金持有期為1到3年的個(gè)人投資者占比最多，為34.9%。平均持有時(shí)間為3年到5年和5年以上的個(gè)人投資者的比例分別為11.5%和9.6%。同比來(lái)看，5年以上的投資者比例從去年的7.7%上升至 9.6%，整體呈現投資期限拉長(cháng)的趨勢。為何會(huì )出現這種向好的變化？有哪些可能的原因？
嘉實(shí)財富：基金投資者投資期限拉長(cháng)可能有以下原因：一是中國資本市場(chǎng)呈現出更平穩、更健康的發(fā)展態(tài)勢，機構投資者占比日益提升，降低了股票市場(chǎng)的波動(dòng)，進(jìn)而降低了基金的波動(dòng)，提升了投資者的持有體驗，有助于拉長(cháng)投資者的持有期限；二是這些年來(lái)，財富管理行業(yè)的快速發(fā)展，尤其是投資者教育的質(zhì)量和數量有明顯提升，投資顧問(wèn)的整體從業(yè)素質(zhì)也快速提升，這也有助于幫助投資者建立長(cháng)期投資的理念，拉長(cháng)投資期限；三是2019年以來(lái)，基金投資的收益也明顯提高，也增強了投資者長(cháng)期持有基金的信心；四是產(chǎn)品供應端的變化。一些持有期基金陸續出現，而且逐漸受到投資者的認可，從產(chǎn)品端為長(cháng)期投資添磚加瓦。
匯成基金研究中心：一方面是因為公募基金的長(cháng)期業(yè)績(jì)表現使得個(gè)人投資者價(jià)值投資、長(cháng)期投資的理念正在逐步和穩步的提升；另一方面，封閉期超過(guò)1年的新發(fā)公募基金在基金發(fā)行的比例穩步提升。但是，相比中短期投資者的數量而言，持有中長(cháng)期投資的理念的個(gè)人投資者比例仍然偏低，投資者教育工作仍然任重道遠。
南方基金：近年來(lái)，帶有封閉期的基金成為基金公司大力推廣的產(chǎn)品，通過(guò)設置合理的持有時(shí)間，避免投資者追漲殺跌，有利于更好地引導基民做長(cháng)線(xiàn)投資者。同時(shí)，長(cháng)期投資獲得的良好盈利體驗引導投資者復購，形成良性循環(huán)。
同時(shí)，公募基金行業(yè)的投資者陪伴工作以及FOF、投顧等解決方案型產(chǎn)品和業(yè)態(tài)的普及，也逐漸影響著(zhù)大眾投資者的投資理念。
趙威：從調查結果來(lái)看，對公募基金的長(cháng)期投資理念已經(jīng)逐步深入人心。美中不足的是持有基金不超過(guò)1年的情況依然達到整體的40%以上，說(shuō)明長(cháng)期投資理念的進(jìn)一步深化還有不少提升空間。
馮蕾：持有期短背后的一部分原因是中小投資者對基金投資的基礎認知不足，很容易產(chǎn)生頻繁操作、追漲殺跌等非理性行為。近年來(lái)，為了提升投資者獲得感，改善基金賺錢(qián)基金不賺錢(qián)或者少賺錢(qián)的現象，基金行業(yè)在產(chǎn)品設計、投資運作管理、投資者教育角度等方面“多管齊下”，幫助投資者養成長(cháng)期投資、理性投資的習慣，在一定程度上促進(jìn)了個(gè)人投資者整體投資期限的拉長(cháng)。
從產(chǎn)品設計來(lái)看，更多股票型和混合型基金設置了最短持有期，幫助投資者管住手。Wind數據顯示，2020年以來(lái)這兩類(lèi)新發(fā)基金中，有持有期產(chǎn)品占到全部新發(fā)產(chǎn)品的近1/4；從投資運作來(lái)看，基金公司更加注重長(cháng)期，減少風(fēng)格大幅漂移，近年來(lái)一批風(fēng)格穩定、長(cháng)期業(yè)績(jì)出色的基金經(jīng)理贏(yíng)得了投資者的信賴(lài)和追隨。
此外，證監會(huì )、基金業(yè)協(xié)會(huì )、基金公司、大眾媒體都在不遺余力地加強投資者教育工作，通過(guò)建設投教基地、組織投教活動(dòng)、創(chuàng )作各類(lèi)投教產(chǎn)品等方式，積極傳播基金投資知識和投資方法。
投資者預期需要持續引導和優(yōu)化
基金投顧將發(fā)揮更大作用
中國基金報記者：《調查報告》顯示，影響投資者開(kāi)展中長(cháng)期投資的阻礙因素中，53.6%的投資者認為“基金收益表現與自己預期不符”是影響其開(kāi)展中長(cháng)期基金投資的障礙；50.1%的投資者則將“基金投資時(shí)長(cháng)與自己希望的周期不匹配”視為障礙；45.6%的投資者認為障礙是“基金選擇困難、需要專(zhuān)業(yè)的投資顧問(wèn)幫助”。為了提升投資者體驗，有哪些基金行業(yè)可以繼續完善的舉措，以提升投資者更好長(cháng)期投資？
劉亦千、趙威：基金的投資期限和收益表現與投資者預期不符的問(wèn)題由來(lái)已久。這個(gè)矛盾更多地需要從投資者預期端而不是投資端來(lái)和解。
隨著(zhù)底層資本市場(chǎng)逐步完善，短期與高收益的組合將越來(lái)越難以實(shí)現，而未來(lái)的長(cháng)期合理收益水平也有面臨系統性下行的可能，或越來(lái)越難以讓當前投資者滿(mǎn)意?；鹜顿Y者教育需要持續加強，投資者預期需要持續的引導和優(yōu)化，基金投資顧問(wèn)服務(wù)有義務(wù)通過(guò)加大與投資者的溝通與理念疏導，去彌合兩者之間的差距。
馮蕾：提升投資者體驗，需要基金行業(yè)做好兩件事：一是提升投研專(zhuān)業(yè)能力，讓基金從資本市場(chǎng)賺到錢(qián)，另一件事就是加強投資者教育，讓基金持有人賺到基金賺來(lái)的錢(qián)。
在提升投研專(zhuān)業(yè)能力方面，可以不斷創(chuàng )新優(yōu)化投研組織體系和管理模式，大力培育專(zhuān)業(yè)投研團隊，完善激勵約束機制，為投資者提供投資風(fēng)格鮮明穩定、滿(mǎn)足投資者多元化和復雜化理財需求的豐富產(chǎn)品，追求持續穩健良好的長(cháng)期回報。
在投資者教育方面，可以增強投教內容的針對性和實(shí)效性，不但要幫助投資者了解基金、了解基金公司、了解市場(chǎng)，也要幫助投資者了解自己，根據自身的投資目標、投資期限、投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力等因素，選擇和自身偏好及風(fēng)險承受能力相匹配的基金進(jìn)行投資，只有知己知彼，才能長(cháng)相守。
嘉實(shí)財富：針對基金的投資業(yè)績(jì)和預期不符的問(wèn)題，可能有一部分是因為投資者的短期投資行為導致的，最終投資效果不佳。還有部分原因是投資者購買(mǎi)的偏股型基金的資金屬性和其收益的兌現周期是不匹配的。通常來(lái)說(shuō)，偏股型基金的持有周期至少在一年以上，最好是在三年以上。而投資者投資基金的資金可能是一筆未來(lái)短期另有他用的資金。這種情況下會(huì )出現資金投資期限不匹配的問(wèn)題。
針對這些問(wèn)題，我們認為，投資者教育仍然是任重而道遠的。加強投資者教育可以從多個(gè)方面著(zhù)手：一方面可以繼續加強對投資顧問(wèn)隊伍的建設，推動(dòng)公募投顧業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，加大對投資顧問(wèn)的培訓；另一方面，借助官方媒體渠道或者交流平臺等，加強直接面向公募基金投資者的金融知識、投資教育等多種形式的宣傳教育工作。
與此同時(shí)，可以豐富具有封閉期設置的產(chǎn)品，例如發(fā)行有多種期限的持有期產(chǎn)品，投資者通過(guò)買(mǎi)入此類(lèi)型公募基金幫助自己“管住手”，可以真實(shí)感受投資期限拉長(cháng)帶來(lái)的投資效果，這會(huì )增強投資者長(cháng)期投資的信心。
南方基金：近年來(lái)，公募基金行業(yè)越來(lái)越重視，并積極推動(dòng)解決“基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)”這一問(wèn)題，引導投資者長(cháng)期投資行為、建立長(cháng)期投資理念，實(shí)現行業(yè)發(fā)展和客戶(hù)價(jià)值的同提升、共進(jìn)步。
針對這一問(wèn)題，南方基金未來(lái)將從以下幾個(gè)方面著(zhù)力：首先，積極優(yōu)化產(chǎn)品結構，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以?xún)?yōu)化資源配置為導向，以客戶(hù)需求為中心，為客戶(hù)提供全方位、多層次的產(chǎn)品體系。一是，加大固定持有期公募基金的供給力度，引導投資者長(cháng)期投資。二是優(yōu)化與投資者的利益共享，積極開(kāi)發(fā)業(yè)績(jì)報酬基金。三是大力發(fā)展以養老FOF、MOM為代表的解決方案型產(chǎn)品。四是大力開(kāi)發(fā)具有創(chuàng )新效益的投資策略、投資工具、投資主題，包括綠色金融產(chǎn)品特別是ESG基金等產(chǎn)品。
第二，大力發(fā)展投顧業(yè)務(wù)。居民財富的管理需求逐漸旺盛，需要更多優(yōu)秀的機構參與到投顧業(yè)務(wù)中來(lái)，同時(shí)加大投入、擴大宣傳，讓更多的投資者關(guān)注和了解基金投顧業(yè)務(wù)，也就有更多投資者嘗試、參與進(jìn)來(lái)。
第三，堅持投資者陪伴服務(wù)。長(cháng)期投資的理念，知之非艱，行之惟艱?；鹦袠I(yè)需要始終堅持“以客戶(hù)為中心、從客戶(hù)的長(cháng)期利益出發(fā)”的原則，以客戶(hù)需求為導向，以服務(wù)為抓手，在財富管理轉型過(guò)程中提供專(zhuān)業(yè)化陪伴服務(wù)，引導客戶(hù)認識自身風(fēng)險承受能力，選擇適合的產(chǎn)品并堅持長(cháng)期投資以提升客戶(hù)盈利體驗。
匯成基金研究中心：上述問(wèn)題的本質(zhì)是基金投資人的投資知識和投資理念上需要進(jìn)一步的提升。到今年8月，公募基金規模已經(jīng)達到24.02萬(wàn)億元。已經(jīng)初步形成不同期限、差異化投資風(fēng)格的完整的產(chǎn)品線(xiàn)，產(chǎn)品數量達到8674只。
因此，如何分析、選擇基金對個(gè)人投資者的難度加大，基金投資人面對眾多基金，才有“基金投資時(shí)長(cháng)與期望不匹配、收益與預期不匹配的感覺(jué)”。
另一方面，目前基金投資顧問(wèn)服務(wù)機構的服務(wù)能力和覆蓋能力也達不到基金投資者的需求，大力推動(dòng)專(zhuān)業(yè)基金投資顧問(wèn)服務(wù)發(fā)展尤為重要。
公募基金具備投研風(fēng)控優(yōu)勢
適合各類(lèi)型投資者
中國基金報記者：機構投資者偏愛(ài)的金融品種，排名前6分別是：股票（63.0%）、銀行理財產(chǎn)品（37.5%）、債券（37.5%）、存款（36.3%）、貨基（30.2%）、非貨基（26.3%）。而受調查個(gè)人投資者則更多選擇銀行理財產(chǎn)品（53.2%）、存款（53.0%）、股票（45.3%）、非貨基（41.8%）、貨基（30.2%）。如何看待機構和個(gè)人在投資偏好上的不同？各類(lèi)型投資者在公募基金投資中，分別會(huì )有哪些具體的特征和投資偏好？
馮蕾：公募基金具有集合理財、專(zhuān)業(yè)管理、組合投資的特點(diǎn)，中小投資者即使只有少量資金，也能獲得專(zhuān)業(yè)化的投資管理服務(wù)、享受到分散風(fēng)險的好處。而且，公募基金受到嚴格監管、規范透明，實(shí)行強制托管制度和全面信披制度，是信托關(guān)系落實(shí)最充分、投資者權益保護最徹底、產(chǎn)品運作最透明的行業(yè)，因此，公募基金適合普通百姓安心持有、長(cháng)期投資。
南方基金：個(gè)人投資者抗風(fēng)險能力較低，傳統銀行理財客群對凈值波動(dòng)較為敏感，2021年資管新規過(guò)渡期正式結束，隨著(zhù)凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行量的增加，持有“凈值型”理財產(chǎn)品的投資者數量也呈現持續上升態(tài)勢。市場(chǎng)上大多數個(gè)人投資者容易受追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，較少人具備專(zhuān)業(yè)成熟的投資體系，在持有基金過(guò)程中，容易因市場(chǎng)波動(dòng)和情緒的影響頻繁操作。
與機構投資者相比，個(gè)人投資者不論是專(zhuān)業(yè)知識、信息渠道還是投資經(jīng)驗都處于弱勢，公募基金設有專(zhuān)業(yè)的投資研究團隊，可解決個(gè)人投資者沒(méi)有時(shí)間精力投資、專(zhuān)業(yè)性不足、投資不夠理性等痛點(diǎn)，同時(shí)公募基金也具有起點(diǎn)低、運作規范、信披完善、產(chǎn)品線(xiàn)豐富等特征，非常適合個(gè)人投資者參與。
嘉實(shí)財富：機構投資者具有更豐富的金融知識，對資本市場(chǎng)的波動(dòng)的理解更專(zhuān)業(yè)，對資產(chǎn)類(lèi)別、宏觀(guān)經(jīng)濟等信息的理解和分析更透徹，較大比例的機構投資者本身具備較強的投資股票、債券的能力，因此他們可能更喜歡股票、債券等。
而大部分個(gè)人投資者不是專(zhuān)業(yè)的，也沒(méi)有精力去跟蹤資本市場(chǎng)。與此同時(shí)，大部分個(gè)人投資者的金融資產(chǎn)的積累時(shí)間還不長(cháng)。因此對于大多數個(gè)人投資者而言，投資公募基金可能更適合。
與此同時(shí)，公募基金具有很多優(yōu)勢，適合個(gè)人投資者參與：公募基金受到嚴格的監管，客戶(hù)資金由第三方托管，安全性相對更高；公募基金透明度高，產(chǎn)品凈值定期更新，基金季報、半年報與年報等定期報告也會(huì )充分披露基金的投資運作情況；參與門(mén)檻低，公募基金起購門(mén)檻低，與銀行理財產(chǎn)品或者私募基金相比，可以給予個(gè)人投資者更多參與機會(huì )；產(chǎn)品流動(dòng)性強，開(kāi)放式公募基金大部分時(shí)間都開(kāi)放申購贖回，能為投資者更好地保障資金的流動(dòng)性。此外，當前市場(chǎng)上公募基金的供給也相當充足，不同資產(chǎn)類(lèi)、不同策略的公募基金產(chǎn)品能夠滿(mǎn)足不同場(chǎng)景下的投資需求。
劉亦千、趙威：第一，機構投資者相對個(gè)人投資者對自身風(fēng)險偏好和風(fēng)險承擔能力的認識更加明晰，相應風(fēng)險承擔能力更加穩定，可以通過(guò)一定資產(chǎn)配置和借助時(shí)間熨平短期資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，具有長(cháng)期收益優(yōu)勢的、風(fēng)險水平相對更高的股票成為其投資首選。與之比較，大部分個(gè)人投資者缺乏良好的資產(chǎn)配置能力，也缺乏利用時(shí)間寬容短期波動(dòng)的心理準備，因此具有約定收益屬性的理財、存款成為個(gè)人投資者的首選；但可以看到，股票和基金也成為了個(gè)人投資者重要的投資標的。
第二，公募基金在產(chǎn)品設計上充分考慮公眾投資者的共同屬性，在投資范圍、投資分散性、杠桿運用、資金監管、信息披露、產(chǎn)品推介等方面都有著(zhù)嚴格的約束，有效控制產(chǎn)品的風(fēng)險和風(fēng)險水平，并通過(guò)公司專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)、專(zhuān)家管理的方式有效彌補投資者的經(jīng)驗不足，最大程度的保障了個(gè)人投資者的利益。當然，公募基金的產(chǎn)品設計對于公眾投資者的共同屬性難以完全迎合，而機構投資者需要高度精細化的投資管理，因此機構投資者將更多的資產(chǎn)類(lèi)型納入其投資范圍。
第三，機構投資者與個(gè)人投資者在所具備的投研能力上差距較大。具備較充沛投研資源的一方，可以比較自信地涉足那些需要較高投研門(mén)檻的投資標的。反之則更傾向于投入到那些對投研能力要求較低的領(lǐng)域。而公募基金相對于股票和債券，顯然對投資者的投研能力要求更低，所以天生更適合普通個(gè)人投資者。
匯成基金研究中心：機構投資者的專(zhuān)業(yè)性強于個(gè)人投資者，在投資中更強調資產(chǎn)配置的“風(fēng)險-收益”平衡。因為養老保險體系尚未完全建立，個(gè)人投資者在投資中首要考慮的是投資的安全性，同時(shí)，個(gè)人投資者的投資能力的培養需較長(cháng)的時(shí)間，因而個(gè)人投資者在風(fēng)險較低的投資品種上配置較高。
在現有的投資產(chǎn)品中，公募基金建立了完善的監管體系、風(fēng)險控制體系，專(zhuān)業(yè)規范的投資管理體系、完善的信息披露機制，因而更適合個(gè)人投資者的參與。
中國基金報記者：投資策略和理念上，相比個(gè)人投資者，多數機構對投資公募基金的期望收益較為理性。65%的機構投資公募基金的期望收益為“產(chǎn)生一定的收益，可以承擔一定的投資風(fēng)險”；19.5%的機構的期望收益為“盡可能保證本金安全，不在乎收益率比較低”。您如何看待機構與個(gè)人在收益期望方面的區別？
嘉實(shí)財富：大部分機構投資者的資金是有一些特定屬性，比如每年要向董事會(huì )匯報，或者部分機構資金有償付要求，承受波動(dòng)的能力較低。這些約束他們的投資預期、投資范圍，甚至投資策略。
與此同時(shí)，機構具有相對較強的金融專(zhuān)業(yè)知識能力，對資本市場(chǎng)的運行規律有更為理性的認知，而且有相對清晰的投資目標刻畫(huà)，例如預期收益、波動(dòng)、最大回撤、尾部風(fēng)險預算、流動(dòng)性等，且能夠采取相應的資產(chǎn)配置策略與之進(jìn)行匹配。所以，在對于收益預期的回答上，相比個(gè)人投資者，機構投資者明顯分布更加均勻一些，因為這對應著(zhù)機構不同資金、不同策略的投資目標。
對于個(gè)人投資者，投資面臨外在的壓力會(huì )小于機構投資者，資金的安排也更靈活，通常在合理安排下，也沒(méi)有償付要求。因此，對金融市場(chǎng)波動(dòng)認知成熟有經(jīng)驗的投資者，可能會(huì )愿意承擔更多的風(fēng)險以獲得資產(chǎn)的大幅增值，或者產(chǎn)生較多的收益。
正是因為機構投資者和個(gè)人投資者存在資金屬性上以及專(zhuān)業(yè)認知上的不同，在投資建議上，也應該具體情況具體分析。充分考慮二者的差異，選擇適合他們資金屬性的金融產(chǎn)品給予推薦。同時(shí)，要充分考慮到個(gè)人投資者潛在的收益預期不合理的問(wèn)題，加強投資者全周期陪伴。
劉亦千：機構投資者盡管機構性質(zhì)和投資需求較為多元，但在風(fēng)險偏好上相對穩定，對可承擔的風(fēng)險有明顯的約束，總體上機構投資者的期望收益表現得更加節制。個(gè)人投資者盡管資金性質(zhì)分化不大，但風(fēng)險偏好存在廣泛差異，部分個(gè)人投資者的高風(fēng)險偏好更加明顯，不排除存在部分投資者過(guò)于冒險的投資傾向。因此兩者之間體現出較為明顯的收益期望的差異。
呼吁機構資金拉長(cháng)考核期限
提倡長(cháng)期投資和價(jià)值投資
中國基金報記者：《調查報告》顯示，對公募基金管理人的評價(jià)考核周期上，超六成機構不超過(guò)一年；對于所投資公募基金的評價(jià)考核周期，近7成機構低于1年。您如何看待機構資金業(yè)績(jì)考核短期化的現象？有哪些舉措可以拉長(cháng)機構對基金和基金管理人的考核周期？
劉亦千、趙威：無(wú)論對公募基金管理人還是對公募基金產(chǎn)品，考核周期不超過(guò)1年非常不可取。如果投資者們真正這么去做了，取得的投資效果大概率是適得其反的。只有長(cháng)期的評價(jià)才可能剝離管理人管理業(yè)績(jì)中的運氣成分，少于1年的評價(jià)考核只能助長(cháng)管理人的短期博弈心理，長(cháng)期而言將損害投資者利益。
機構投資者的業(yè)績(jì)考核短期化或與機構投資者的內部考核機制有顯著(zhù)的關(guān)系，也與基金市場(chǎng)總體的高人才流動(dòng)性有關(guān)系，因此要拉長(cháng)機構對基金和基金管理人的考核周期，則需要從本源出發(fā)，包括調整機構投資者的內部考核原則、加強基金公司人才培養和人才挽留機制等。
匯成基金研究中心：機構投資人對公募基金的業(yè)績(jì)考評周期，主要取決于機構自身的業(yè)績(jì)考評體系和標準，機構投資者種類(lèi)較多，不同機構對風(fēng)險收益標準不同、投資期限的長(cháng)短差異較大，對這個(gè)問(wèn)題不可絕對化，需要根據具體機構的具體產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)際分析。
嘉實(shí)財富：部分機構投資者的資金投資期限比較短，追求年度內絕對收益，這是部分機構投資者對公募基金考核的周期較短的原因。行業(yè)協(xié)會(huì )可以發(fā)布公募基金考核指引，建議對公募基金業(yè)績(jì)考核期限不宜過(guò)短，以及規范公募基金業(yè)績(jì)排名方式等?；鸸镜荣Y管機構也可以對旗下公募基金和公募基金管理人的考核設置較為合理的期限。
（中國基金報記者 李樹(shù)超）
