2022年時(shí)間即將過(guò)半，如何看待2022年下半年A股市場(chǎng)走勢及其投資機會(huì )？
截至6月8日，包括中金公司、中信建投證券、華泰證券、開(kāi)源證券、信達證券、東興證券、東莞證券、財通證券等八家券商發(fā)布了2022年下半年或中期策略報告，多數機構認為A股企業(yè)盈利或在二季度末達到底部，三季度開(kāi)始迎來(lái)回升，A股修復行情值得期待。綜合來(lái)看，穩增長(cháng)、高景氣、消費等三大賽道是券商下半年較為認可的配置方向。
看好下半年A股走勢
對于A(yíng)股下半年走勢，接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂表示，“從估值層面來(lái)看，上半年A股市場(chǎng)整體回落較大，當前多數板塊估值處于合理區間；從流動(dòng)性層面來(lái)看，高通脹迫使海外采取加息和縮表等方式緩解通脹壓力，海外流動(dòng)性預計仍將收緊，而國內近兩年并未采取過(guò)‘大水漫灌’，通脹壓力整體可控，因此流動(dòng)性方面預計仍將保持；從企業(yè)利潤層面來(lái)看，下半年隨著(zhù)企業(yè)復工復產(chǎn)以及各地對各行業(yè)紓困政策的落地，企業(yè)利潤有望進(jìn)一步修復。在當前市場(chǎng)整體估值合理、流動(dòng)性相對寬裕、企業(yè)盈利能力預期修復的背景下，下半年A股市場(chǎng)有望迎來(lái)進(jìn)一步修復。”
中金公司下半年A股的策略觀(guān)點(diǎn)是“穩”而后“進(jìn)”。中金公司認為，中國股市當前估值處在歷史偏低水平，具備中線(xiàn)價(jià)值。下半年市場(chǎng)的內外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰，市場(chǎng)上行需要更多積極因素支持。從基本面角度看，預計2022年全年A股上市公司盈利將實(shí)現低個(gè)位數增長(cháng)，下半年上下游企業(yè)盈利分化可能會(huì )有所收斂。流動(dòng)性方面，利率水平可能穩中趨降，股市流動(dòng)性好轉則依賴(lài)風(fēng)險偏好的改善。對投資者而言，行業(yè)配置上應以“穩”為主，先守后攻。
“下半年A股的策略觀(guān)點(diǎn)是拾級而上，修復在5月份之后，彈性在10月份之后。”華泰證券認為，下半年A股有望迎來(lái)三階段拾級而上行情：5月份至中報季，市場(chǎng)向疫情前震蕩位修復；中報季至10月份，業(yè)績(jì)拐點(diǎn)出現，行情以慢牛爬坡為主；10月份后，A股步入“業(yè)績(jì)+估值”雙升的彈性行情。
開(kāi)源證券預計2022年下半年既不會(huì )類(lèi)似2020年疫情后一帆風(fēng)順的反轉，亦不會(huì )類(lèi)似2018年的持續熊市。展望未來(lái)將有望“絕境逢生，砥礪前行”，我們判斷A股反轉仍有希望。
信達證券表示，下半年市場(chǎng)機會(huì )將大于風(fēng)險：A股ROE下降的風(fēng)險正在逐步釋放，但當前市場(chǎng)整體盈利依然處于一輪下行周期之中，疊加二季度疫情的擾動(dòng)，盈利底最快三季度才會(huì )到來(lái)。
東興證券下半年策略展望核心關(guān)鍵詞是“謀定后動(dòng)，知止有得”。東興證券認為，市場(chǎng)風(fēng)險偏好未出現全面回暖，二季度確認今年的盈利底部之后，增長(cháng)預期切實(shí)改善的行業(yè)會(huì )迎來(lái)機會(huì )。
“對2022年下半年行情，我們總體偏積極。”東莞證券表示，隨著(zhù)穩增長(cháng)政策不斷發(fā)力以及經(jīng)濟面逐漸復蘇，疊加資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的持續推進(jìn)，A股市場(chǎng)有望逐步走出“市場(chǎng)底”，迎來(lái)階段性企穩反彈機會(huì )，修復上半年弱勢格局，“柳暗花明又一村”，下半年市場(chǎng)修復反彈值得期待。
中信建投證券預計在新一輪政策加碼后，市場(chǎng)在三季度有望再次上攻，且成長(cháng)風(fēng)格將領(lǐng)先。
“‘市場(chǎng)底’已基本探明，大勢上不用悲觀(guān)。”財通證券表示，“下半年，市場(chǎng)存量博弈格局尚未改變，市場(chǎng)選股對于短期盈利兌現的重視將超過(guò)對估值的關(guān)注。來(lái)自海外通貨膨脹與貨幣政策收縮預期的反復，使得市場(chǎng)風(fēng)格與主線(xiàn)處于徘徊期，低估值穩增長(cháng)主線(xiàn)遭遇高盈利成長(cháng)股，指數將呈現震蕩拉鋸戰。”
聚焦穩增長(cháng)、高景氣與消費三大賽道
對于下半年行業(yè)配置機會(huì )方面，機構普遍看好穩增長(cháng)、高景氣、消費等三大賽道的配置機會(huì )。
首先，穩增長(cháng)賽道。中金公司表示，“穩增長(cháng)”相關(guān)或有政策支持的部分領(lǐng)域：基建（傳統基礎設施及部分新基建）、建材、汽車(chē)等有政策預期或實(shí)際政策支持的產(chǎn)業(yè)。
排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光對記者表示，“穩增長(cháng)仍是下半年的重點(diǎn)投資主線(xiàn)，雖然短期來(lái)說(shuō)前期超跌股可能會(huì )表現更活躍一點(diǎn)，但是市場(chǎng)的邏輯在將復蘇上得到驗證，接下來(lái)兩個(gè)月將逐步聚焦到中報，必然會(huì )反映到穩增長(cháng)相關(guān)的板塊上，包括新基建、大金融等都會(huì )吸引更多的關(guān)注。”
其次，高景氣賽道。中金公司表示，基本面可能見(jiàn)底、或供應受限，或景氣程度在繼續改善的部分領(lǐng)域：農業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭、光伏與軍工等。
東莞證券下半年建議關(guān)注高景氣行業(yè)的修復機會(huì )：電力設備、新能源汽車(chē)、光伏、半導體、軍工等。
最后，消費賽道。西部證券認為，下半年必需消費品和線(xiàn)下經(jīng)濟復蘇相關(guān)行業(yè)投資價(jià)值更為突出，建議關(guān)注三條投資主線(xiàn)：一是與CPI相關(guān)的農業(yè)、必選消費板塊仍然是全年的主線(xiàn)行情；二是受疫情影響的業(yè)績(jì)修復預期較強品種：快遞物流、餐飲旅游、機場(chǎng)航空以及傳媒等線(xiàn)下相關(guān)行業(yè)；三是隨著(zhù)經(jīng)濟政策推進(jìn)，食品飲料、家電等傳統消費板塊有望迎來(lái)轉機。
（記者 張穎 見(jiàn)習記者 任世碧）
