9月以來(lái)，多只債券型基金接連發(fā)布提高基金份額凈值精度的公告，而這背后均與產(chǎn)品發(fā)生大額贖回有關(guān)。自8月以來(lái)，債券市場(chǎng)進(jìn)入震蕩調整階段，債券型基金整體收益持續走低。數據顯示，最近一個(gè)月回報率為負的債券型基金占比約為八成。
不過(guò)，業(yè)內人士指出，本輪調整與去年11月的“贖回潮”有較大區別，負反饋效應有限。伴隨著(zhù)后續債市預期回暖，債基贖回現象或將好轉。
八成債基近一月回報率為負
9月19日，東興基金發(fā)布公告稱(chēng)，旗下產(chǎn)品東興興源于2023年9月18日發(fā)生大額贖回。根據基金合同相關(guān)約定，為了保護投資者的利益，經(jīng)與基金托管人上海銀行股份有限公司協(xié)商一致，東興基金決定自2023年9月18日起對該基金當日的基金份額凈值保留8位小數，小數點(diǎn)后第9位四舍五入，并依此進(jìn)行當日的申購贖回等業(yè)務(wù)處理。
公開(kāi)資料顯示，東興興源是一只混合債券型二級基金，成立于2022年1月13日，最新規模約為0.05億元。自2023年以來(lái)，該基金的回報率為-2.17%，要低于混合債券型二級基金的平均回報率0.93%。
此前，中銀基金也公告表示，中銀中債1-3年期國開(kāi)行債券指數基金B類(lèi)份額2023年9月13日發(fā)生大額贖回，為確?；鸱蓊~持有人利益不因份額凈值的小數點(diǎn)保留精度受到重大影響，中銀基金經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，決定自9月13日起提高基金B類(lèi)份額凈值精度至小數點(diǎn)后十一位，小數點(diǎn)后第十二位四舍五入。該基金將自上述事項對基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時(shí)，恢復基金合同約定的凈值精度，屆時(shí)不再另行公告。
此外，紅塔紅土瑞鑫純債基金C類(lèi)份額、鵬揚利灃短債債券基金D類(lèi)份額、百嘉百益A/C份額等基金產(chǎn)品近期均公告稱(chēng)，因發(fā)生大額贖回而提高凈值精度。實(shí)際上，據《經(jīng)濟參考報》記者不完全統計，9月以來(lái)已有十余只債券基金或偏債混合基金發(fā)布提升凈值精度公告，且原因均為發(fā)生大額贖回。
值得注意的是，一連串贖回動(dòng)作的背后，是8月以來(lái)債券市場(chǎng)的震蕩調整。實(shí)際上，在過(guò)去一個(gè)多月的時(shí)間里，伴隨著(zhù)十年期國債收益率不斷上行，債券型基金整體收益也持續走低。
Wind數據顯示，截至9月20日記者發(fā)稿，在全市場(chǎng)4123只債券型基金（含純債、偏債混合以及債券FOF產(chǎn)品，不同份額合并計算）中，最近一個(gè)月回報率為負的共有3313只產(chǎn)品，占比約為80%。其中，偏債混合型基金華商雙翼A、混合債券型二級基金前海開(kāi)源鼎裕A、可轉換債券型基金寶盈融源可轉債A等26只產(chǎn)品最近一個(gè)月凈值下跌超過(guò)3%，對于債券型產(chǎn)品來(lái)說(shuō)屬于較大震蕩。
“本輪債市調整受無(wú)風(fēng)險利率下降影響，在當前經(jīng)濟形勢下，穩增長(cháng)政策陸續出臺，存款準備金率和利率都有所下調，因而，當前債券等固定收益類(lèi)投資品回報率走低，投資者對其投資興趣下降，贖回便有所增加。預計后續債市還將維持一段時(shí)間的震蕩調整態(tài)勢。” 浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數字經(jīng)濟與金融創(chuàng )新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤(pán)和林對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
市場(chǎng)負反饋效應有限
當前債券型基金的調整，也引發(fā)了市場(chǎng)對于負反饋潮的關(guān)注。上一輪債基負反饋潮發(fā)生在2022年11月，在債市短期大幅震蕩下，受避險情緒影響，部分債券基金、銀行理財投資者選擇快速贖回，引發(fā)市場(chǎng)較大調整。
不過(guò)，業(yè)內人士普遍認為，從宏觀(guān)環(huán)境和機構行為角度看，本輪贖回與上一輪存在很大區別，形成負反饋效應有限。
“8月中旬以來(lái)，債市調整壓力主要來(lái)自于資金面和負債端贖回導致基金被動(dòng)減倉，前期基金等機構的持倉傾向暫未發(fā)生顯著(zhù)轉向。”浙商證券固定收益團隊分析稱(chēng)，后續看，如果信貸數據、基本面低頻和高頻數據出現連續改善，則債市可能還有第二波調整壓力，長(cháng)久期品種或將明顯承壓。但重蹈2022年年底負反饋的可能性較小，在封閉凈值類(lèi)產(chǎn)品規模增加和資產(chǎn)配置行為謹慎化的影響下，當前理財負反饋規模有限。
平安基金也表示，此輪贖回現象與上次不同的地方在于，本次集體贖回是由理財提前做了流動(dòng)性預期管理引發(fā)的，而非類(lèi)似去年年末的居民端主導的理財贖回情況。在大家對于后續債市預期好轉的情況下，贖回現象也將明顯好轉。
短期震蕩行情或延續
對于債市后續走向，機構表示，從最新發(fā)布的經(jīng)濟數據來(lái)看，我國宏觀(guān)經(jīng)濟已出現邊際改善態(tài)勢，但仍面臨承壓因素，導致債券市場(chǎng)短期或延續震蕩調整行情。
“降準落地疊加經(jīng)濟金融數據公布，債市出現小幅調整。”太平洋證券分析稱(chēng)，利率債方面，央行為保證資金流動(dòng)性穩定，加大逆回購資金投放力度，周五超量續作MLF，并重啟14天逆回購且將中標利率降低，此外降準落地有助于緩解資金面壓力。日前公布的經(jīng)濟金融數據也顯示，8月金融數據總體超預期，經(jīng)濟數據同樣表現較好，主要指標邊際改善，經(jīng)濟底部大概率顯現，但仍需進(jìn)一步關(guān)注未來(lái)表現。
“債市對不利因素更敏感，短期也有調整的必要，不過(guò)后續的重點(diǎn)仍是等待入場(chǎng)機會(huì )。”平安證券固收團隊表示，方向上中期仍看多債市。長(cháng)端因財政端政策未完全落地，近兩個(gè)月是基本面邊際改善的觀(guān)察期。降準后預計資金價(jià)格大幅上行概率已不大，結合賠率來(lái)看，比較確定的機會(huì )是信用債和中短端利率品：信用債的確定性來(lái)自于銀行負債壓力緩解，而資產(chǎn)端地產(chǎn)和城投加杠桿均受到限制，“資產(chǎn)荒”和風(fēng)險溢價(jià)壓縮的邏輯比較順暢。
萬(wàn)聯(lián)證券也表示，當前我國宏觀(guān)經(jīng)濟平穩復蘇，8月經(jīng)濟數據邊際改善，但總體仍承壓，9月跨季資金面偏緊，對市場(chǎng)造成擾動(dòng)，預計債市或延續震蕩調整。
華安證券認為，當前債市或將延續震蕩行情，短端一波未平、一波又起，在8月下旬“資金負反饋”稍息后，緊接著(zhù)受到9月流動(dòng)性缺口（債券供給+信貸沖量和跨十一假期影響），尚未完成的曲線(xiàn)陡峭化或將暫緩。短期來(lái)看，節前央行貨幣投放是關(guān)鍵；中長(cháng)期來(lái)看，四季度仍有降息預期，而四季度保費增長(cháng)和年末資金搶跑或帶動(dòng)新一輪行情。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）
