9月2日，中文傳媒、華亞智能公告，并購重組事項獲證監會(huì )注冊批文；中國重工、中國船舶公告，雙方正籌劃由中國船舶通過(guò)向中國重工全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國重工。這些都為A股市場(chǎng)并購重組進(jìn)入活躍期增添了新的案例。5月以來(lái)，滬深交易所上市公司已披露近40單重大資產(chǎn)重組項目。

　　去年以來(lái)，特別是新“國九條”出臺以來(lái)，證監會(huì )多措并舉激發(fā)并購重組市場(chǎng)活力，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境。隨著(zhù)政策紅利持續釋放，并購重組將充分發(fā)揮資本市場(chǎng)主渠道作用，提振市場(chǎng)活力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

　　提升上市公司價(jià)值

　　并購重組已成為上市公司補鏈強鏈、做優(yōu)做強、提升投資價(jià)值的重要手段。

　　以上述獲得證監會(huì )注冊批文的2單并購重組事項為例，華亞智能此前公告，公司計劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現金的方式，向四位交易對手方收購其持有的蘇州冠鴻智能裝備有限公司51%的股權，并擬向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份以募集配套資金。

　　華亞智能表示，本次交易完成后，標的公司將成為上市公司控股子公司。上市公司在進(jìn)一步拓展半導體設備領(lǐng)域產(chǎn)品服務(wù)范圍、拓寬下游應用領(lǐng)域的同時(shí)，將和標的公司形成優(yōu)勢互補，共享研發(fā)技術(shù)能力、銷(xiāo)售體系和上市公司品牌效應，從而充分發(fā)揮協(xié)同效應，有效提升上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)規模和行業(yè)地位。交易完成后，標的公司也可借助上市公司平臺實(shí)現進(jìn)一步發(fā)展。

　　中文傳媒此前披露資產(chǎn)購買(mǎi)草案顯示，擬以發(fā)行股份及支付現金方式收購控股股東江西省出版傳媒集團有限公司持有的江西教育傳媒集團有限公司100%股權、江西高校出版社有限責任公司51%股權，作價(jià)22.71億元。中文傳媒稱(chēng)，此次交易將進(jìn)一步提高上市公司發(fā)展質(zhì)量；解決同業(yè)競爭問(wèn)題，進(jìn)一步完善公司治理結構；減少關(guān)聯(lián)交易，增強上市公司獨立性；提高盈利能力，提升股東回報。

　　“并購重組將充分發(fā)揮資本市場(chǎng)主渠道作用，提振市場(chǎng)活力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。”華泰聯(lián)合證券分析稱(chēng)。

　　呈現三大新趨勢

　　戰略性新興產(chǎn)業(yè)并購不斷涌現，央國企上市公司在并購重組市場(chǎng)中表現活躍，證券業(yè)并購重組提速……業(yè)內人士注意到，今年以來(lái)，上市公司并購重組呈現出諸多新特點(diǎn)、新趨勢。

　　戰略性新興產(chǎn)業(yè)并購不斷涌現。邁瑞醫療1月28日發(fā)布公告，擬通過(guò)“協(xié)議轉讓+表決權”方式，使用66.5億元自有資金實(shí)現對科創(chuàng )板上市公司惠泰醫療控制權的收購。邁瑞醫療表示，此舉有望幫助邁瑞醫療快速切入心血管賽道，為公司長(cháng)期維持快速增長(cháng)做出積極貢獻。普源精電7月16日發(fā)布公告，公司發(fā)行股份購買(mǎi)耐數電子67.74%股權獲證監會(huì )同意注冊。該交易是“科創(chuàng )板八條”發(fā)布后并購重組注冊第一單，也是科創(chuàng )板今年以來(lái)并購重組注冊第一單。

　　央國企上市公司在并購重組市場(chǎng)中表現活躍。中航電測8月6日公告，公司發(fā)行股份購買(mǎi)航空工業(yè)成都飛機工業(yè)（集團）有限責任公司100%股權的交易事項獲證監會(huì )注冊。

　　“隨著(zhù)國企改革持續深入推進(jìn)，以及在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的導向下，科技型央地國企實(shí)施的產(chǎn)業(yè)并購或引領(lǐng)下一次并購熱潮。”國金證券政策與ESG首席分析師楊佳妮分析稱(chēng)。

　　分行業(yè)看，證券業(yè)并購重組明顯提速。中航證券非銀行業(yè)分析師薄曉旭認為，并購重組是券商實(shí)現外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規模效應，預計行業(yè)內并購重組事項將持續加速推進(jìn)。

　　“從產(chǎn)業(yè)端看，目前的市場(chǎng)環(huán)境為現金流充沛的公司提供了較好的戰略并購機會(huì )。隨著(zhù)政策逐步落地和市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化，與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的科技、制造和醫藥等行業(yè)的并購活動(dòng)有望增多。”銀河證券研究院副院長(cháng)解學(xué)成說(shuō)。

　　政策暖風(fēng)頻吹

　　市場(chǎng)人士認為，并購重組進(jìn)入活躍期，離不開(kāi)政策的持續完善和發(fā)力顯效。展望下一階段，并購重組估值包容性有望提升，“A并A”有望迎來(lái)良機，支付方式也將更加多元化，這些都將成為進(jìn)一步活躍并購重組市場(chǎng)的重要因素。

　　估值包容性將有所提升。此前科創(chuàng )板企業(yè)在并購過(guò)程中，估值是較大難點(diǎn)之一。特別是未盈利企業(yè)，處于成長(cháng)的早期階段，其市場(chǎng)前景、業(yè)務(wù)模式、技術(shù)成熟可行性及相關(guān)風(fēng)險具有較高的不確定性。這種不確定性為投資者提供了巨大的收益潛力，也帶來(lái)了相應的風(fēng)險。如何合理識別無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)的價(jià)值等，一直是科創(chuàng )板并購重組面臨的痛點(diǎn)問(wèn)題。“科創(chuàng )板八條”提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng )板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，釋放出積極有力信號。

　　安永大中華區審計服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝建議，在對科創(chuàng )企業(yè)進(jìn)行投資估值時(shí)，合理考慮企業(yè)和行業(yè)趨勢。前瞻性評估強調對行業(yè)發(fā)展趨勢、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)變化以及宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的長(cháng)期預測和分析，提高了估值模型的包容性，這對于評估科創(chuàng )企業(yè)潛在的增長(cháng)機會(huì )，以及避免潛在的風(fēng)險損失具有重大意義。

　　“A并A”有望迎來(lái)良機。有投行人士表示，近期有關(guān)部門(mén)頻頻發(fā)聲支持上市公司之間吸收合并，明確吸收合并中獲得股份相關(guān)主體不滿(mǎn)足投資者適當性管理要求的，可繼續持有或依規賣(mài)出相應股份。上市公司之間的吸收合并，有利于同行業(yè)上市公司之間實(shí)現橫向或縱向整合，提高抗周期能力和市場(chǎng)占有率，提高抵御風(fēng)險的能力，也有利于消除低效競爭。

　　在業(yè)內專(zhuān)家看來(lái)，未來(lái)，并購重組的支付方式也有望更加多元化。“通過(guò)股份、現金、定向可轉債等多種方式，可進(jìn)一步提高交易的可行性。其中，開(kāi)展股份對價(jià)分期支付，好比‘分期支付’，有助于減輕并購方的支付壓力，提高并購的可行性和效率。通過(guò)股份對價(jià)分期支付的方式，可以實(shí)現并購雙方利益的平衡和共贏(yíng)，促進(jìn)并購市場(chǎng)的健康發(fā)展。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示。（來(lái)源： 中國證券報）