據英國《金融時(shí)報》網(wǎng)站8月11日報道，本月，美聯(lián)儲膨脹的資產(chǎn)負債表的累計縮減額有望達到1萬(wàn)億美元，這是美國央行努力扭轉新冠疫情時(shí)期寬松貨幣政策的一個(gè)重要里程碑。投資者警告稱(chēng)，進(jìn)一步縮減資產(chǎn)負債表可能會(huì )造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

在新冠疫情暴發(fā)初期，美聯(lián)儲購買(mǎi)了數萬(wàn)億美元的政府債券和住房抵押貸款支持證券，以幫助穩定金融體系，但從去年春天開(kāi)始，美聯(lián)儲在其持有的債券到期后不再購買(mǎi)新債券予以替代。

自去年5月達到8.55萬(wàn)億美元的峰值以來(lái)，美聯(lián)儲的投資組合截至今年8月9日已縮水0.98萬(wàn)億美元。每周數據分析顯示，其縮水規模有望在本月底前超過(guò)1萬(wàn)億美元。

美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表(即所謂的“量化緊縮”)使政府債券市場(chǎng)失去了最大的買(mǎi)家之一，從而增加了私人投資者不得不吸收的債券供應。

對央行來(lái)說(shuō)，量化緊縮可能是一條危險的道路。美聯(lián)儲曾被迫在2019年結束上一次量化緊縮嘗試，因為縮減資產(chǎn)負債表導致借貸成本急劇上升，造成市場(chǎng)恐慌。

到目前為止，最新一輪緊縮進(jìn)展順利，盡管其速度幾乎是2018年至2019年的兩倍。投資者表示，這種韌性反映了一個(gè)事實(shí)，即自新冠疫情以來(lái)，全球金融體系現金充裕，但進(jìn)一步緊縮的背景正變得更具挑戰性。

摩根大通美國利率策略業(yè)務(wù)聯(lián)合主管杰伊·巴里表示：“第二輪萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負債表縮減可能會(huì )產(chǎn)生更大的影響。”他說(shuō)：“第一個(gè)萬(wàn)億是在聯(lián)邦基金利率迅速上升的背景下出現的，第二個(gè)萬(wàn)億更重要，因為它是在國債供應速度加快的背景下出現的。”

美聯(lián)儲的目標是，在2025年年中之前將資產(chǎn)負債表再縮減1.5萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，美國政府正大幅增加債券發(fā)行規模，而外國投資者的需求正在減弱。

這可能會(huì )推高政府和企業(yè)的借貸成本，并給今年大量買(mǎi)入債券的許多投資者造成損失。

國際貨幣基金組織的高級經(jīng)濟學(xué)家曼莫漢·辛格表示，進(jìn)一步量化緊縮1萬(wàn)億美元，就相當于將聯(lián)邦基金利率再上調0.15至0.25個(gè)百分點(diǎn)。

他表示：“隨著(zhù)利率企穩，繼續量化緊縮的影響可能更容易看到。”

今年美國財政部加大了債券發(fā)行量，以填補稅收收入下降與政府支出增加之間的缺口。本月早些時(shí)候，它宣布下一個(gè)季度將擴大債券拍賣(mài)規模，未來(lái)幾個(gè)季度還會(huì )進(jìn)一步擴大。

與此同時(shí)，美國國債最大的外國持有者日本的需求預計將下降。7月份，日本央行放松了對政府債券市場(chǎng)的控制，將日本債券收益率推升至近10年來(lái)的最高水平。債券收益率走高促使一些投資者預計，日本的資金將大量撤離美國國債而回流國內。

即使在這樣的情況下，預計量化緊縮也不會(huì )導致2019年出現的那種流動(dòng)性災難。與4年前不同，現在金融體系中仍有大量現金。

但一些分析師認為，美國國債市場(chǎng)的收益率可能會(huì )大幅上升，尤其是中長(cháng)期國債。債券收益率更高，價(jià)格會(huì )更低。

巴里說(shuō)：“美聯(lián)儲縮表盡管是被動(dòng)的，應該會(huì )導致收益率曲線(xiàn)更加陡峭。”

他說(shuō)：“盡管加息或已結束，但量化緊縮可能會(huì )影響今年剩余時(shí)間和明年的收益率曲線(xiàn)。”

由于美國國債收益率支撐著(zhù)各類(lèi)資產(chǎn)的估值，其大幅上升也意味著(zhù)企業(yè)借貸成本上升，并可能破壞今年股市的漲勢。

曲率證券公司的回購交易員斯科特·斯克姆表示：“所有這一切都是在買(mǎi)家、賣(mài)家和市場(chǎng)之間進(jìn)行洗牌。我預計9月和10月將出現更多波動(dòng)，因為會(huì )有更多的債券發(fā)行。”

（來(lái)源：參考消息網(wǎng)）