隨著(zhù)全球資產(chǎn)配置需求推動(dòng)跨境ETF市場(chǎng)快速擴張，基金公司也在從單一產(chǎn)品布局轉向多元化生態(tài)競爭。
Choice數據顯示，截至2025年12月18日，我國跨境ETF總規模已達9241.21億元，較年初的4240.17億元增長(cháng)118%，在公募基金被動(dòng)權益產(chǎn)品中呈現“一馬當先”之勢?；鸨纳曩彵澈?，跨境ETF的溢價(jià)風(fēng)險也在集聚。記者初步統計發(fā)現，12月以來(lái)，14家公募機構已累計發(fā)布超200份跨境ETF溢價(jià)風(fēng)險提示公告。業(yè)內人士分析，這也意味著(zhù)跨境ETF市場(chǎng)正從初期的規模擴張轉向精細化發(fā)展新階段。
全球資產(chǎn)配置需求爆發(fā)
2025年堪稱(chēng)跨境ETF的“爆發(fā)年”。從季度數據看，跨境ETF規模從今年二季度末的約5655億元已躍升至三季度末的約8840億元，增長(cháng)超過(guò)56%。截至12月18日，全市場(chǎng)跨境ETF達到200只，其中62只為年內新成立產(chǎn)品。
“我們旗下的納指100ETF今年以來(lái)持續獲得資金凈流入，尤其是近期美股調整期間，投資者‘越跌越買(mǎi)’的跡象明顯。”某公募機構國際業(yè)務(wù)部負責人表示，12月份的前兩周該產(chǎn)品凈申購額就超過(guò)2300萬(wàn)元，規模較年初翻倍。
有業(yè)內人士分析，跨境ETF爆發(fā)式增長(cháng)主要源于三大因素：“一是居民資產(chǎn)配置全球化意識覺(jué)醒；二是國內投資者對科技、新能源等全球前沿產(chǎn)業(yè)的追捧；三是跨境ETF工具屬性完善，交易便捷性大幅提升。”
當下，跨境ETF的投資版圖已從早期的中國香港、美國擴展至沙特、日本、韓國、新加坡等市場(chǎng)，并進(jìn)一步延伸至巴西等拉美新興市場(chǎng)。11月中旬，易方達和華夏基金旗下首批兩只巴西ETF上市交易，標志著(zhù)國內跨境ETF的投資范圍首次覆蓋至拉美市場(chǎng)。
“巴西ETF發(fā)售當天就售罄，反映出投資者對新興市場(chǎng)資產(chǎn)的濃厚興趣。”易方達基金國際業(yè)務(wù)部負責人透露，公司正研究布局印度、中東等更多新興市場(chǎng)的產(chǎn)品。
市場(chǎng)風(fēng)險管控成焦點(diǎn)
隨著(zhù)跨境ETF的熱度攀升，其溢價(jià)風(fēng)險也隨之浮現。12月9日，南方基金公告稱(chēng)，旗下南方標普500ETF二級市場(chǎng)交易價(jià)格較基金份額參考凈值出現較大幅度溢價(jià)。當日，該ETF溢價(jià)幅度達3.41%，同類(lèi)產(chǎn)品也出現不同程度的溢價(jià)。
“跨境ETF容易出現高溢價(jià)風(fēng)險，基金公司還需完善溢價(jià)管控機制，避免價(jià)格與凈值嚴重脫離引發(fā)投資損失。”一位基金研究中心高級分析師表示。
景順長(cháng)城基金旗下的納指科技ETF一度溢價(jià)率高達17%以上，而華夏野村日經(jīng)225ETF自11月5日以來(lái)溢價(jià)率持續走高并維持在5%以上，華夏基金已密集發(fā)布11條相關(guān)風(fēng)險提示公告。
“跨境ETF的跨時(shí)段估值機制疊加結構性資金流動(dòng)，使得‘價(jià)格先行、凈值滯后’的短期錯配更易出現。”上述業(yè)內人士分析，境內投資者全球配置需求激增，導致部分熱門(mén)產(chǎn)品份額稀缺，同時(shí)跨境ETF交易涉及時(shí)差、匯率與申贖成本等問(wèn)題，抑制了套利機制對溢價(jià)的有效平抑作用。
QDII額度的總量與分配節奏是影響跨境ETF申贖效率的重要變量。相關(guān)人士指出：“跨境ETF因涉及外匯兌換、跨境結算、境外資產(chǎn)估值延遲等復雜流程，套利效率遠低于境內ETF，導致溢價(jià)難以及時(shí)收斂。同時(shí)，部分跨境ETF為控制規模與流動(dòng)性風(fēng)險，主動(dòng)暫停申購，這進(jìn)一步抑制了產(chǎn)品份額供給，可能會(huì )推高其二級市場(chǎng)溢價(jià)。”
針對溢價(jià)風(fēng)險，多家公募機構已在公告中表示，若旗下產(chǎn)品后續二級市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，其有權采取向證券交易所申請盤(pán)中臨時(shí)停牌、延長(cháng)停牌時(shí)間等措施以警示風(fēng)險。
公募國際化進(jìn)入精細化發(fā)展階段
業(yè)內人士分析，跨境ETF的快速發(fā)展標志著(zhù)中國公募基金國際化進(jìn)入新階段。
華夏基金總經(jīng)理李一梅表示，當前全球資金從“單一市場(chǎng)依賴(lài)”轉向“多極化配置”，全球資產(chǎn)配置的深刻變革與中國資產(chǎn)的系統性重估，正推動(dòng)跨境ETF從邊緣工具躍升為全球資本重新定價(jià)中國資產(chǎn)的“投票器”。特別是跨境ETF，不僅搭建了居民財富出海投資的“合規通道”，也成為國際資本配置中國新興產(chǎn)業(yè)的“直達專(zhuān)列”。
在機構布局方面，諸多基金公司已從早期的香港子公司模式擴展到全球多點(diǎn)布局。富國基金在馬來(lái)西亞簽署合作諒解備忘錄，計劃聯(lián)合上市ETF產(chǎn)品；易方達基金與巴西伊塔烏資管聯(lián)合發(fā)布責任投資白皮書(shū)；匯添富基金與安中集團在阿布扎比簽署ETF互聯(lián)互通合作協(xié)議。
“基金公司一方面會(huì )在更多國家設子公司，逐步覆蓋全球主要市場(chǎng)，提升多幣種、跨時(shí)區運營(yíng)能力；另一方面，會(huì )推出更多掛鉤中國特色資產(chǎn)的產(chǎn)品。”華南一家中小公募相關(guān)人士表示。
與此同時(shí)，基金公司的產(chǎn)品策略也在不斷創(chuàng )新。除寬基指數外，還有不少基金公司紛紛布局細分主題產(chǎn)品，如中韓半導體ETF、納指科技ETF、泛東南亞科技ETF等，滿(mǎn)足投資者對特定賽道和產(chǎn)業(yè)鏈的投資需求。
上述業(yè)內人士認為，在“賣(mài)方銷(xiāo)售”向“買(mǎi)方投顧”轉型背景下，資管機構需突破單一市場(chǎng)限制，通過(guò)全球化配置實(shí)現跨周期收益?？缇迟Y產(chǎn)配置的普及，正是這一轉型趨勢的體現。“這對投資者的全球化視野、資產(chǎn)定價(jià)能力及風(fēng)險控制水平，提出了更高要求。具備專(zhuān)業(yè)投研支持的配置方案（如FOF、投顧組合）或將成為跨境ETF落地的重要載體。”
多位業(yè)內人士指出，未來(lái)，跨境ETF發(fā)展可能?chē)@三大方向展開(kāi)：區域拓展、主題深耕和策略創(chuàng )新。區域上，有望從以港股、美股為主的成熟市場(chǎng)向巴西、印度、中東、東南亞等新興潛力市場(chǎng)拓展；主題上，可能細分至全球半導體、AI、新能源等產(chǎn)業(yè)鏈核心標的；策略上，可能擁抱Smart Beta，開(kāi)發(fā)全球紅利、全球成長(cháng)等產(chǎn)品。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）
