央行數據顯示，前4月人民幣存款增加7.32萬(wàn)億元，計算與一季度數據的差額，4月人民幣存款減少3.92萬(wàn)億元，其中居民、企業(yè)等存款均出現不同程度縮量。業(yè)內人士認為，4月數據的變化，既有季節性因素，又有資產(chǎn)比價(jià)下各市場(chǎng)主體資產(chǎn)偏好和資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)調整等因素。
“4月屬于‘存款小月’。金融市場(chǎng)情緒逐步回暖加上存款利率下降，推動(dòng)部分存款資金流向理財等金融資產(chǎn)。”業(yè)內人士告訴中國證券報記者，隨著(zhù)存款利率不斷下行，存款和資管產(chǎn)品相互間回報率也產(chǎn)生變化，存款利率這類(lèi)無(wú)風(fēng)險收益下降，居民會(huì )相應調整資產(chǎn)配置，轉向其他投資或消費，存款向理財、貨基、債基等產(chǎn)品分流轉化的趨勢有所凸顯。
業(yè)內人士認為，此前資本市場(chǎng)波動(dòng)，與之密切相關(guān)的凈值型產(chǎn)品，如理財、基金等產(chǎn)品的吸引力迅速下降，疊加客戶(hù)投資風(fēng)險偏好降低等影響，讓客戶(hù)對存款這類(lèi)能提供“穩穩的幸福”的產(chǎn)品趨之若鶩。未來(lái)，如果資本市場(chǎng)信心進(jìn)一步增強，疊加利率下行，存款的“幸福感”會(huì )邊際減弱，“存款搬家”現象會(huì )更明顯。
4月存款減少近4萬(wàn)億元
中國人民銀行日前發(fā)布的數據顯示，4月末，人民幣存款余額291.59萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.6%。前4月人民幣存款增加7.32萬(wàn)億元。其中，住戶(hù)存款增加6.71萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少1.65萬(wàn)億元，財政性存款減少1874億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加1.23萬(wàn)億元。
而此前的2024年3月金融統計數據報告顯示，一季度人民幣存款增加11.24萬(wàn)億元。其中，住戶(hù)存款增加8.56萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加2225億元，財政性存款減少2855億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加1.56萬(wàn)億元。
對比一季度數據來(lái)看，4月單月，人民幣存款則減少了3.92萬(wàn)億元。其中，居民存款縮減了1.85萬(wàn)億元，企業(yè)存款縮減了1.87萬(wàn)億元，非銀金融機構存款縮減了0.33萬(wàn)億元。
業(yè)內人士認為，上述數據的縮減，既有季節性因素，又有資產(chǎn)比價(jià)下各市場(chǎng)主體資產(chǎn)偏好和資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)調整等因素。
“居民、企業(yè)、非銀金融機構存款都出現減少，主要受幾方面影響。首先是季節性因素，4月屬于‘存款小月’。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華告訴記者，“此外，金融市場(chǎng)情緒逐步回暖加上存款利率下降，推動(dòng)部分存款資金流向理財、儲蓄國債等金融資產(chǎn)；居民、企業(yè)貸款融資偏謹慎影響存款創(chuàng )造，以及居民消費支出穩步復蘇部分消耗存款等。”
“在金融讓利實(shí)體經(jīng)濟的背景下，經(jīng)營(yíng)壓力倒逼銀行提升主動(dòng)管理存款成本的意識，高息攬儲行為有所減少，存款增速放緩也屬于正?，F象。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，考慮到信貸增速放緩，從資金來(lái)源與運用的匹配看，不用過(guò)度擔心“存款荒”現象。
周茂華預計，短期看，受金融市場(chǎng)波動(dòng)等影響，居民儲蓄存款與投資配置方面將存在一定波動(dòng)。但隨著(zhù)經(jīng)濟與金融市場(chǎng)恢復常態(tài)，相對目前，居民消費、投資的占比將趨勢回升，居民儲蓄存款將逐步向常年水平回歸。
存款“搬家”去理財？
減少的存款流向了哪里？央行近日發(fā)布的《一季度貨幣政策執行報告》指出，表內存款和表外資管產(chǎn)品等各類(lèi)資產(chǎn)相互間的回報率會(huì )出現變化，影響居民風(fēng)險偏好和投資行為，居民會(huì )相應調整資產(chǎn)配置，這是影響居民存款占比的重要因素。
業(yè)內人士分析，存款規模變化與銀行理財規模高度掛鉤。隨著(zhù)理財市場(chǎng)回暖，投資收益率上升，不少個(gè)人和企業(yè)將資金從存款轉向理財產(chǎn)品。這種趨勢在4月份尤為明顯。多位券商人士透露，4月，理財規模環(huán)比新增超過(guò)2萬(wàn)億元，遠超2022年、2023年同期新增規模，實(shí)現了超季節性增長(cháng)。開(kāi)源證券研究所數據顯示，今年4月，理財規模凈增長(cháng)超2.2萬(wàn)億元，是近兩年單月最高增長(cháng)規模。中信證券數據也顯示，4月理財規模環(huán)比增速達8.74%。
“銀行負債流失的背面，或是貨幣及類(lèi)貨幣型產(chǎn)品規模的大幅提升。據基金業(yè)協(xié)會(huì )口徑、普益標準數據，截至2024年一季度末，公募貨基凈值規模12.49萬(wàn)億元，單季度增幅為1.21萬(wàn)億元，創(chuàng )2015年三季度以來(lái)新高；銀行理財4月規模增幅達到2.2萬(wàn)億元，總規模重新回升至約29萬(wàn)億元；一季度的保費收入規模同比也提升約10%。”廣發(fā)證券相關(guān)研究人士表示。
“近期金融機構負債端發(fā)生明顯變化，即存款出表，或者說(shuō)是存款向貨基、債基以及理財的轉移。”國盛證券分析師楊業(yè)偉分析稱(chēng)，居民和企業(yè)存款縮減和貨基、債基以及理財規模擴張形成對比。
楊業(yè)偉表示，4月上述轉移或有所加速。背后是叫停手工補息以及此前一系列引導存款利率下行政策的影響，存款收益與貨基、債基以及理財等收益差加大，這帶來(lái)存款向貨基、債基以及理財更快速度的轉移。
還有業(yè)內人士提及，在存款利率不斷下降、理財市場(chǎng)凈值波動(dòng)加大的背景下，部分投資者選擇將資金用于提前還貸，以降低杠桿成本。受市場(chǎng)回暖等因素影響，一部分存款可能流向了股票、黃金等投資渠道。
叫停手工補息顯效
“企業(yè)存款的變化背后或是因為4月初期手工補息被叫停，部分高息企業(yè)存款無(wú)法續滾導致銀行負債流失。”廣發(fā)證券研究人士補充道。多位業(yè)內人士認為，在打擊資金空轉背景下，企業(yè)信貸資金套利情況有所減少，資金周轉循環(huán)趨于活化，這是前4月企業(yè)存款減少的原因之一。
4月初，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制發(fā)布倡議，要求“銀行不得以任何形式向客戶(hù)承諾或支付突破存款利率授權上限的補息”，4月底前完成整改。對此，多家銀行積極響應。
據業(yè)內人士透露，銀行手工補息的情況主要聚集在對公存款業(yè)務(wù)上。
“大客戶(hù)議價(jià)能力比較強，銀行都希望留住這樣的大客戶(hù)。而銀行體系又比較看重存貸量的增長(cháng)。一些銀行特別是存款掛牌利率比較低的大行股份行，不少會(huì )給大客戶(hù)進(jìn)行手工補息，這類(lèi)大客戶(hù)主要是對公客戶(hù)。地方性中小銀行對個(gè)人客戶(hù)有手工補息，但整體來(lái)看，量比較小。”一位資深銀行業(yè)人士告訴記者。
光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，對于機構客戶(hù)、大企業(yè)客戶(hù)而言，存款掛牌利率下調難以對該類(lèi)存款產(chǎn)生明顯影響。商業(yè)銀行出于“穩存增存”需要，對核心存款穩定訴求較強，會(huì )通過(guò)事前承諾、到期手工補息等方式為重點(diǎn)企業(yè)客戶(hù)提供超過(guò)自律上限的優(yōu)惠利率水平。據其測算，2023年末對公定期存款付息率為2.7%，雖較年中略有下降，但降幅明顯低于掛牌利率調整。綜合評估，對公存款定價(jià)“超自律”的情況較為普遍。
“存款搬家”有望更明顯
有業(yè)內人士預計，居民儲蓄意愿總體仍然較高，后期隨著(zhù)基數回落，存款增速下行壓力將有所緩解；同時(shí)，企業(yè)存款余額增速將停留在較低的個(gè)位數水平。
從存款利率調整角度，未來(lái)可能進(jìn)一步下行。但專(zhuān)家介紹，具體調整幅度取決于經(jīng)濟復蘇進(jìn)程和市場(chǎng)利率走向、銀行凈息差和利潤增長(cháng)趨勢、投資產(chǎn)品的“比價(jià)效應”等因素。
資本市場(chǎng)波動(dòng)以及與此有關(guān)的理財、基金等產(chǎn)品的吸引力相比以往有所下降，疊加客戶(hù)投資風(fēng)險偏好降低，存款成為很多追求“穩穩的幸福”的客戶(hù)避險的首選產(chǎn)品。但隨著(zhù)利率不斷調降，這種幸福感也不斷降低。如果未來(lái)資本市場(chǎng)行情進(jìn)一步好轉，較低利率存款的吸引力邊際下降，“存款搬家”現象會(huì )更加明顯。
楊業(yè)偉表示，如果銀行面臨持續的壓降存款利率壓力，或導致資金持續從存款向理財、貨基以及債基轉移。如果這種變化持續，對資金、融資以及債券市場(chǎng)都會(huì )產(chǎn)生系統性影響。
記者從多位銀行理財經(jīng)理處了解到，存款降息背景下，會(huì )主動(dòng)給客戶(hù)推薦一些低波穩健的理財產(chǎn)品甚至會(huì )給部分客戶(hù)推薦貨幣基金和債券基金。
業(yè)內人士還提醒，企業(yè)和居民需要更加謹慎地管理自己的財務(wù)和資產(chǎn)。在投資方面，要注重風(fēng)險控制和資產(chǎn)配置；在負債方面，要合理規劃債務(wù)規模和期限結構。對于個(gè)人投資者，專(zhuān)家認為，在各類(lèi)存款產(chǎn)品利率一再走低的背景下，要相應調整投資心態(tài)和投資預期，平衡收益與風(fēng)險的關(guān)系。（來(lái)源： 中國證券報）
