一日之內，央行連續下調三項政策工具利率。
8月15日上午，中國人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中，超預期開(kāi)展非對稱(chēng)“降息”，調降公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作利率10個(gè)基點(diǎn)和中期借貸便利（MLF）利率15個(gè)基點(diǎn)。下午，央行更新常備借貸便利（SLF）利率表，分別下調三個(gè)SLF品種利率10個(gè)基點(diǎn)。
在本次“降息”中，“短端”資金成本和“長(cháng)端”資金成本實(shí)施非對稱(chēng)下調，備受市場(chǎng)關(guān)注。
除了降息，多位市場(chǎng)人士認為，在政府債大規模發(fā)行的背景下，央行可能還在三季度實(shí)施降準以補充市場(chǎng)流動(dòng)性。
非對稱(chēng)“降息”超預期
8月15日，央行公告稱(chēng)，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國人民銀行開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作和4010億元MLF操作，充分滿(mǎn)足了金融機構需求。
公告顯示，逆回購和MLF中標利率分別為1.8%、2.5%，此前兩者的利率分別為1.9%、2.65%。這意味著(zhù)，本次公開(kāi)市場(chǎng)逆回購和MLF操作利率分別下降了10個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)。
同日下午，央行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自當天起，SLF利率隔夜品種利率調整為2.65%，7天期品種為2.80%，1個(gè)月期品種為3.15%。三個(gè)品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。
常備借貸便利利率發(fā)揮著(zhù)利率走廊上限的作用。SLF利率的下調無(wú)疑是與當天央行下調7天期逆回購利率的聯(lián)動(dòng)行為。
在當天的“降息”中，8月MLF操作利率下調15個(gè)基點(diǎn)，大幅超出市場(chǎng)預期，這也意味著(zhù)貨幣政策穩增長(cháng)力度顯著(zhù)加大。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，此前市場(chǎng)對進(jìn)一步降息有所期待，但8月MLF利率再度下調超出了主流預期。
因為，此前6月政策性的“降息”才剛剛落地?；仡橫LF操作利率調整歷史，除2020年初疫情突襲，MLF操作利率曾在當年2月和4月連續兩次下調外，其他調整間隔時(shí)間至少為5個(gè)月。
“本次時(shí)隔兩個(gè)月再度‘降息’，且MLF利率下調幅度達到0.15個(gè)百分點(diǎn)（6月為下調0.1個(gè)百分點(diǎn)），大幅超出市場(chǎng)普遍預期。”王青說(shuō)。
值得注意的是，本次降息為非對稱(chēng)“降息”，“短端”與“長(cháng)端”資金成本有不同幅度的下調。這也是2017年以來(lái)首次非對稱(chēng)下調政策利率。
王青認為，本次非對稱(chēng)“降息”或與政策面當前著(zhù)力引導實(shí)體經(jīng)濟融資成本下行，同時(shí)抑制資金在貨幣市場(chǎng)空轉套利有關(guān)。
“降息”將推動(dòng)經(jīng)濟運行實(shí)質(zhì)性改善
“本次‘降息’之后，預計本月的1年期LPR報價(jià)下調15個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR利率下調10個(gè)基點(diǎn)或15個(gè)基點(diǎn)。”華金證券研究所所長(cháng)助理、首席宏觀(guān)分析師秦泰如此研判。
秦泰表示，預計年內經(jīng)濟政策仍將持續強調加快現代化產(chǎn)業(yè)體系建設和穩就業(yè)。在地產(chǎn)底部企穩之前，先進(jìn)制造業(yè)投資和基建投資，需要中長(cháng)期貸款在更大力度、更具確定性的保障。
LPR報價(jià)與MLF利率息息相關(guān)，而5年期以上LPR報價(jià)也將直接影響著(zhù)房貸利率。
業(yè)內人士認為，本月5年期LPR報價(jià)有望超預期下調，為促進(jìn)地產(chǎn)業(yè)恢復注入動(dòng)力。
中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )委員、中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長(cháng)王一鳴也表示，此次MLF利率下行，有利于為金融體系提供低成本中期流動(dòng)性資金，降低融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟基本面持續穩步向好，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
王一鳴稱(chēng)，降息等利好政策落地，將推動(dòng)我國經(jīng)濟運行出現實(shí)質(zhì)性改善，有助于提振市場(chǎng)信心，穩定金融市場(chǎng)預期，為人民幣匯率保持基本穩定提供有力支撐。
三季度降準有望落地
此前，市場(chǎng)關(guān)于降準的傳聞已是此起彼伏。
為何此次央行會(huì )選擇率先降息？一位債券投資經(jīng)理認為，7月社融數據顯示居民部門(mén)信用收縮問(wèn)題十分明顯，在此情況下降息對于減輕實(shí)體部門(mén)債務(wù)壓力、緩解信用周期下行壓力具有重大意義。
中國郵儲銀行研究員婁飛鵬也認為，目前存款準備金率有調整空間但相對有限，降準主要是為了擴大貨幣供給量。目前，宏觀(guān)形勢面臨的問(wèn)題不是流動(dòng)性不足，而是利率價(jià)格高。
王青進(jìn)一步表示，8月MLF小幅加量續作后，接下來(lái)降準落地的可能性上升。MLF操作和降準都能補充銀行體系中長(cháng)期流動(dòng)性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩增長(cháng)信號。
“綜合考慮三季度信貸投放力度加大、地方債發(fā)行量上升帶來(lái)的資金需求，以及提振市場(chǎng)信心的需要，接下來(lái)在MLF持續加量續作的同時(shí)，三季度有可能實(shí)施年內第二次全面降準，估計降準幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(cháng)期流動(dòng)性超過(guò)5000億元。”王青說(shuō)。
民生證券發(fā)布的研報則認為，9月是社融擴張大月，銀行擴表動(dòng)能會(huì )更強。預計最快會(huì )在9月看到降準操作。
?。?span>來(lái)源：上海證券報）
